“记住我们所处周期的位置，它会深刻影响我们的获利机会。”霍华德?马克斯如是说。

在周期规律之下，任何事物的发展都不会是一条直线，特别是资本市场，不仅是一条曲线，更是震荡幅度特别大的崎岖之路。

我们每个人都走在曲线上，研究过去的周期模式，判断目前所处的周期位置，有利于采取合适的应对之策，对周期规律最简单的应用是逆向投资。

01如何洞察市场周期

可能很多人会觉得研究周期规律很难，需要深厚的经济学功底甚至较高学历，但美国传奇投资家彼得?林奇推荐了一种几近没有门槛的方法，他在《彼得?林奇的成功投资》一书中介绍了著名的鸡尾酒会理论，每个人都可以用心学习借鉴。

彼得?林奇说，在一场鸡尾酒会上，他喜欢站在靠近盛放着潘趣酒的大酒杯旁边，根据不同的人对他的态度，来判断市场所处的周期阶段。

第一阶段：无人问津的基金经理。在鸡尾酒会上，当有人询问彼得?林奇的职业，并获悉其管理一家共同基金后，往往只是礼貌地点点头，完全不会考虑询问股票或经济走势，而是宁愿与牙医谈论牙斑，这时候股市很有可能已开始要触底，下跌空间已不大。

第二阶段：被提示风险的基金经理。如果有人知道彼得?林奇是基金管理人，他们可能会提醒他，投资要小心，不要盲目乐观。这个时候，往往股市已经反弹了15%。

第三阶段：所有人都想和他聊投资。所有人都围着彼得?林奇询问股票，根本不去理会牙医，并且大家基本都投资了某只股票。这时，股市已经到了阶段性高点。

第四阶段：几乎所有人都开始推荐股票。这一阶段，大家簇拥在彼得?林奇身旁，不过不再让其推荐股票，而是向他推荐股票，甚至牙医也开始向其推荐股票。这是股市已上涨到最高点快要下跌的信号。

A股30多年的历史上经历了数轮较大幅度的牛熊周期，回头看，形成了一条蜿蜒向上的曲线，若再回顾我们自身的经历，可以发现，彼得?林奇的鸡尾酒理论非常有效。我们或许可以把鸡尾酒会换成日常的饭局，有意识在饭局上抛出股市投资的话题，细心观察大家的反应，完全可以收到与彼得?林奇同样的效果，据此识别出每次所处的周期阶段并不困难。

02、大众行为如何影响市场周期

严格来说，彼得?林奇这种看似简单的周期研判方法其实并不简单，可以归到行为金融学范畴，有其严格的底层逻辑。

诺贝尔经济学奖得主赫伯特?西蒙提出了有限理性假说，他认为现实生活中的人是介于完全理性与非理性之间的“有限理性”。因为人的知识、时间和精力有限，其价值取向和多元目标并非始终如一，经常是相互抵触的，人们在做决策时的理性能力有限，而且决策往往不在于效用的绝对值，而在于是否满意，这容易导致投资者的认知偏差和决策偏差。

心理学家也佐证了这一点，神经科学研究表明，最近的经历对人的神经元刺激更大，大脑会惯性地根据最近5-8次的投资结果来评估未来的可能性，这在经济学中被称为“近因效应”，即人类倾向于根据最近发生的事情和结果来评估未来发生同类事情的概率，结果就是特别容易高估现在而低估未来。

此外，获得诺贝尔经济学奖的杰出心理学家丹尼尔?卡尼曼研究发现，资金亏损所带来的痛苦程度，是等额盈利所带来的快感程度的两倍。股市 1000元亏损所带来的心理折磨，是赚1000元带来的快乐的2倍。因为赔钱如此痛苦，以致于很多人都愿意做出貌似趋利避害的非理性选择。

具体来说，每个人都有一个心理账户，我们的大脑会通过心理预算来使每个心理账户的成本与收益尽快匹配。最典型行为如下：你花1000元买了一张音乐会门票，但在去的路上票丢了，很多人通常不会再花1000元重新买一张票去听音乐会；另一种情形，你同样花1000元买了音乐会门票，但在去现场的路上，你丢了1000元钱，几乎所有人都会继续去听音乐会。

站在传统金融学的理性立场，这两种情况其实一样，都是真实账户里少了1000元，对行为的影响应该也应该一样；但现实中因为心理帐户不同，人们会采取完全相反的非理性行为。

专家认为，这就是心理帐户效应，折射到投资领域，导致人们缺乏长远眼光，不能从全局视角看问题，因厌恶损失而使投资过分保守，最终导致在市场处于低位区域时本该加仓的时候反而会选择清仓离场；同时为了言行自洽，本能地不愿谈论股市甚至厌恶股市。牛市时则会因为近期心理帐户过度满足而做出完全相反的表现。

另外，又因为投资周期远比听音乐会时间更长，这种心理与行为的演化会呈渐进式发展，当全社会全市场的参与者形成情绪共振时，就有了彼得?林奇的鸡尾酒会理论。

换言之，如果我们被心理帐户左右，那就只能成为别人观察市场的风向标；但如果我们能远离心理帐户，就有可能超然物外，借助别人的心理帐户效应或者说金融行为来识别市场周期阶段。

03、如何走在市场周期的前面

对于普通投资者而言，应用周期规则远比理解周期原理更重要，事实上，我们在日常生活中无时无刻不在运用周期，享受周期带来的红利，比如新疆人知道一天气温的周期规律，可以早穿皮袄午穿纱，农民知道季节的周期更迭可以春种夏锄秋收冬藏，倘若像那个寒号鸟那样，无视周期的变化，不肯在秋天做好过冬的准备，那就只能在冬天饥寒交迫。我们无法改变周期，但却可以通过预知周期的嬗变，未雨绸缪，让我们处于更有利的状态。

周期对我们的意义远比我们想象的更大，已故中信建投首席经济学家周金涛长达20年研究市场周期，被大众称为“周期天王”，因其利用周期理论在2007年成功预测了次贷危机，在2015年又成功预测了全球的资产价格动荡。在他看来，人生规划的本质亦随经济周期而动，掌握了周期原理，在正确的时间点布局正确的资产，也就掌握了财富人生的密码。其经典名言就是“人生发财靠康波”，意思是我们每个人的财富积累不是因为你多有本事，主要来源于经济周期运动给你的机会。

彼得?林奇的鸡尾酒理论为我们洞悉周期变化指出了一条明路。2007年下半年，上证指数创出历史新高6000点时，门口有家开了多年并且生意红火的洗脚屋老板，居然转行办起了理财工作室，这番神跨界让人瞠目结舌；多年不联系的老乡同学也都纷纷打电话聊股票，几乎所有人都一度认定，改变命运只需要一只牛股。如今用鸡尾酒理论一对照，完全可以非常明确的断定那就是行情的第四阶段。反过来，当市场行情低迷时，不需要看估值也不需要看指标，只看看身边人对股市的态度就可知道，如果你在酒桌上谈股票，基本上说不过三句就会被别人打断。

对周期规律最简单的应用是逆向投资，全球投资大师约翰.邓普顿说：人们总是问我，前景最好的方向在哪里，但这个问题问错了，你应该问前景最悲观的地方在哪里。这话听上去有点玄，但确是过来人的肺腑之言。

如果我们觉着这种西式反讽很费解，那他另一句描述市场周期的经典名言绝对值得反复记诵，与彼得?林奇的鸡尾酒会理论有异曲同工之妙：行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。

<完>

风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人公司不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。详情请认真阅读基金的基金合同、招募说明书和基金份额发售公告。基金投资有风险，请审慎选择。